반도체 산업 관련 77%가 - 반도체 업계 위기를 말하고 있으며 반도체 업체는 고부가 제품에 집중해야 이 난관을 타계할 수 있다는 판다를 하고 있는 상황입니다.
sk하이닉스와 삼성반도체 로고와 관련이미지 출처: 각사 홈페이지
국내 반도체 업체들에 이번 겨울은 더 혹독할 전망입니다.
과잉 공급과 글로벌 수요 감소로 인해 반도체 가격이 하락하고, 글로벌 공급망 불안으로 원자재 가격은 상승하면서 위기가 찾아오고 있기 때문입니다.
반도체 업계는 신규 투자를 줄이고 고부가가치 제품 판매를 늘려 반도체 불황에 대처한다는 방침을 세우고 있습니다.
1. 전문가 77%가 반도체 상황이 위기라 판단하다.
대한 상공회이소가 최근 국내 반도체 전문가 30명을 대상으로 조사한 결과 전문가 10명 중 7명이 현제 반도체 산업이 처한 상황을 위기라고 판단했다고 합니다. 현제 어려운 상황이 2년 뒤에도 지속될 것이라고 답변한 전문가도 절반을 넘었습니다. 자세히 살펴보면 전문가 23명(76.7%)이 현재 반도체 상업이 위기 상황 초입이거나 위기상황 한 복판이라고 답변하였다고 합니다. 위기상황 직전이라는 응담은 6명(20%), 위기 상황이 아니라고 답변한 전문가는 1명이었다고 합니다.
반도체위기 상황관련 그래프 이미지 출처: 대한 상공회의소
실제로 산업통상자원부에 따르면 지나 달 반도체 수출은 107억 8000만 달러로 2020년 6월 이후 26개월 만에 전달 대비 감소한 것으로 나타났습니다.
전문가들은 반도체 업계에 위기가 찾아온 원인으로 여러 대외 리스크를 꼽았습니다. 경기 침체로 수요가 줄어 반도체 가격이 하락했고 러시라-우크라이나 전쟁 등으로 원자재 가격이 상승하면서 원가 부담이 커진 영향이라는 것입니다.
반도체 공급 과잉, 글로벌 수요 감소 및 제고 증가에 따른 가격 하락, 중국의 빠른 기술 추격, 미중 기술 패권 경쟁 심화 등 대외 리스크가 동시다발적으로 일어나 반도체 산업이 불확실성이 가중되고 있다고 합니다. 장단기 이슈 들이 복합적으로 얽혀 있기 때문에 영향이 상당 기간 지속될 가능성이 높다고 예상하고 있습니다.
2. 반도체 업체- 고부가가치 제품 위주로 전환해야....
업계에서는 반도체 업계에 대한 부진한 흐름을 기정사실로 보고 수익성 향상에 힘을 쏟을 계획이라 합니다.
삼성전자와 sk하이닉스등 반도체 업체들은 생산성과 수익성 증징에 유리한 고부가가치 제품에 집중하겠다는 복안입니다.
삼성전자는 연내 236단 낸드플래시를 탑재한 신제품을 출시할 예정이라 합니다.
고부가가치 제품이나 고성능 제품에 대해선 시장 수요가 꾸준히 있는 편이라 하고 당분간 메모리 용량을 높인 고성능 제품에 집중할 계획이라 합니다.
sk하이닉스도 최근 238단 낸드플래시 개발에 성공하는 등 기술 개발을 이어가고 있고 하반기엔 기존 주력 상품인 176단 낸드플래시 생산 비중을 높여 생산성과 수익성을 높이겠다는 계산이라 합니다.
낸드플래시 메모리 단수가 높아지면 그만큼 생산성이 높아지며 좁은 면적에 반도체 셀을 높은 층수로 쌓아 올려 데이터 저장량을 늘리고 한 웨이퍼에서 더 많은 반도체를 생산할 수 있어서입니다.
지난 2분기 컨퍼런스콜에서 올해 말 기준 176단 제품 생산 비중 70% 수준을 달성해 원가 측면에서 이익을 볼 수 있을 것으로 보고 있으며 238단 낸드플래시도 내년 상반기 양산에 돌입할 계획이라고 밝혔습니다.
D램 분야에서는 DDR5램 상용화 시점인 내년 상반기 부터 반도체 시장이 활기를 찾을 것으로 보이고 있다고 합니다.
내년 초 DDR5램이 상용화되면 서버 교체나 투자 수요가 많이 늘어날 것으로 보고 아직은 DDR5시장이 크지 않지만 활성화되면 D램 수익성이 높아질 것으로 기대하고 있다고 합니다.
이 두회사는 기존 투자계획은 축소하지 않고 계획대로 이행하겠다는 방치로 밝혀지고 있으며 sk하이닉스는 오는 10월 중 청주 테크놀 폴리스 단지에 2025년 초 완공을 목표로 M15X신규 공장을 중공 한다고 합니다. 향후 5년간 공장 건설과 생산 설비 구축에 총 15조 원을 투자한다고 합니다.
계획이 보류도니 것으로 알려진 청주 M17신규 공장에 대해서도 경영환경을 고려해 착공 시점을 조만간 결정할 예정이라 합니다.
삼성전자는 현제 반도체 분야에서 예정된 투자계획을 수정하거나 축소할 계획은 없다고 밝히고 투자계획 철회에 대한 소문을 일축하고 있습니다.
시가 배당률 국고채 금리 6년 연속 상회하며 평균 배당성향, 실적 개선으로 5.9% 하락하였습니다.
주식차트이미지와 돈벼락을 맞고 있는 김과장 이미지
코스닥 상장사 배당금 규모가 사상 처음 2조 원을 돌파했다고 합니다.
시가 배당률은 국고채 금리를 6년 연속, 정기예금 금리를 2년 연속 상회하였으며 20일 한국거래소가 코스닥 시장 12월 결산법인의 최근 5년간 결산 현금배당 공시를 분석한 결과, 지난해 배당금 총액은 2조 2040억 원으로 전년대비 24.8% 증가하였고 배당금 규모가 2조 원을 돌파한 것은 이번이 처음이라 합니다.
1사 평균 배당금은 37억4000만원으로 18% 늘었습니다.
현금 배당을 실시한 기업 수도 늘었고 지난해 현금 배당 법인은 589사로 전년대비 5.7% 늘었다고 합니다.
이 가운데 360사는 2017년~2021년 까지 5년 연속 배당을 실시한 것으로 나타났습니다. 평균 시가 배당률은 1.446%로 전년대비 0.113% 포인트 하락했습니다. 시가배당률이란 주가 대비 배당금의 비 주을 가리키는데 지난해 배당 규모가 늘었지만 주가가 상승함에 따라 시가배당률이 소폭 줄었다고 합니다.
그럼에도 국고채 수익률은 -0.917%와 1년 만기 정기예금금리 -1.190%보다 높았습니다. 평균 시가 배당률은 국고채 수익률을 6년, 정기예금 금리를 2년 연속 상회하고 있다고 합니다.
업종별로는 컴퓨터서비스, 기타서비스, 건설, 금융, 통신서비스 업종의 시가 배당률은 최근 5년 평균 2%대를 기록하는 등 상대적으로 높았으며 평균 배당 성향은 26.9%로 전년대비 5.8% 하락했다고 합니다.
배당총액이 늘었지만 평균 당기순이익도 2020년 170억 원에서 2021년 221억 원으로 증가했기 때문이라고 합니다.
배당성향은 별도 다익 순이익 가운데 현금 배당으로 나간 액수의 비율을 뜻합니다.
현금 배당 실시 법인의 주가는 연간 22.4% 상승하며 코스닥지수 상승률 6.8% 대비 높은 수익률을 시현했습니다. 5년 연속 배당을 실시한 법인의 경우엔 5년간 주가 상승률이 67%를 기록해 같은 기간 코스닥지수 상승률을 3.2% 포인트 초과했습니다.
기업이익의 주주환원을 위한 상장법인의 적극적인 배당정책이 확대되고 있고 배당법인의 우수한 장기성과를 보이고 있어 코스닥 시장의 배당 기반 투자여건이 꾸준히 개선되고 있는 것으로 판단하고 있다고 합니다.
미연준이 치솟고 있는 인플레이션에 어떻게 대응하는지 알아보도록 하겠습니다. 과연 어떤 반응을 보이는지 이것이 우리에게 어떤 영향이 있는지 알아보겠습니다.
인플레이션 관련 이미지 머니 프린팅
1.1982년 이후 최고치를 기록한 미국 소비자 물가
미국 1월 소비자물가가 전년비 7.5%로 1982년 2월 이후 최고치를 기록했습니다. 전월비 기준으로 0.6% 상승했는데, 식료품과 에너지, 중고차 부분 등이 물가 상승을 견인했습니다. 전월대비 기여도를 기준으로 보면 식료품과 렌트비가 각각 0.12% P, 중고차 0/06% P 가량 기여했습니다. 에너지 부문의 기여도는 0.07% P 정도로 여전히 높았지만, 지난해 비해 기여분은 점차 즐어들고 있습니다.
과거와 다른 점은 더 이상 공급망 이슈 나 원자재 가격 상승으로 인한 인플레이션만 고려해서는 안된다는 것입니다.
기존에는 수급 불균형으로 인해 일부 품목을 중심으로 물가 상승 압력이 나타난 반면, 최근 물가 지표는 인플레이션 압력이 나타나는 품목들이 광범위해지고 있습니다.
근원 소비자 물가 전년대비 6.0%로 상승세를 이어가고 있고, 서비스 물가의 상승 속도가 빨라졌습니다.
2. 연준이 금리 인상을 위해 긴급회의를 소집할 가능성은 낮아지고 있다.
예상치를 상회한 미국 소비자물가 발표에 이어 불라드 세인트 루이스 연은 총재가 인터류를 통해 올해 7월까지 100bp인산을 주장하면서 연준의 긴급회의 소집 가능성도 부각됐습니다.
향 간에 루머로 돌았던 2월 14일 회의는 연준 이사회에서 정기적으로 열리는 회의인 만큼 FOMC 회의와 무관합니다. 물가에 대한 부담이 굉장히 높아진 만큼 긴급회의가 열릴 가능성이 아예 없다고 말할 수는 없지만, 급작스러운 FOMC 회의는 2020년 코로나19 당시처럼 경제 충격이 나타나서 금리를 긴급하게 인하해야 할 때 열릴 가능성이 높으며 지금은 그 정도로 시급한 상황은 아닙니다.
또한 금리 인상을 위한 연중의 전제 조건도 생각해야 합니다. 연준은 순자산 매입이 종료된 이후에 금리를 인상할 것이라고 했습니다. 그렇다면 긴급회의를 열더라도 금리 인상이 아닌 테이퍼링 종료가 먼저 발표되어야 할 것이라 추정됩니다.
수 자산 매입은 계획대로라면 3월 초에 종료될 예정입니다. 소비자물가가 발표된 이후에도 뉴욕 연은 은 2~3월에 걸친 마지막 QE 스케줄을 발표했습니다.
즉 당장 QE를 끝내겠다는 스텐스는 아직 까지 확인되고 있지 않습니다.
3. 잡히지 않는 물가와 임금 상승은 통화 긴축 속도르 높이는 요인이다.
다만 긴급 회의가 열리지 않는다고 해서 연준이 인플레이션을 경계하지 않는 것은 아니므로 물가가 가파르게 상승하면서 명목 소비와 실질 소비 사이에 괴리가 커지고 있으며, 기대 인플레이션이 오르면서 가계의 실질 가처분 소득과 소비여건에 부정적으로 작용할 가능성이 높아졌습니다.
미국 1월 시간당 평균 임금이 전년 대비 5.7% 상승하는 등 임금 상승 압력도 높아지고 있지만 물가 상승률에는 못 미치는 수준이며, 임금 상승이 물가에 전가되며 임금 -물가의 악순환이 전개될 수 있다는 우려도 부각되고 있습니다.
따라서 기대 인플레이션을 낮추는 일이 연준의 통화정책 결정에 있어 가장 우선순위가 될 것으로 보이며, 연준의 통화긴축 속도는 시장 예상보다 빨라질 수 있습니다.
반도체 장비 공급사 중에 제조기반의 반도체 장비사와 다른 비즈니스 모델을 갖춘 기업 중에 러셀과 서 플러스 글로벌을 관심 주로 제시하는 바입니다. 무역분쟁 격화와 코로나 발발을 계기로 반도도체 장비 시장에서 기존의 공정장비 공급사와는 다른 비즈니스 모델을 가진 반도체 장비 공급사들이 주목받기 시작했습니다.
러셀 기업 로고 이미지
1. 러셀
러셀은 리퍼(Refubish) 장비를 공급합니다.
리퍼 장비는 반도체 증착 공정 용장 비를 수요자의 요청사항에 맞게 수리, 개조, 부품 교체, 서장 업그레이드 한 반도체 장비입니다.
러셀은 2020년에 무인 운반차 (AGV: Automated Guided Vehicle) 개발 및 판매를 주력으로 하는 티엠 에이를 인수해 사명을 러세로보틱스로 바꾸었습니다.
2. 서플러스글로벌
서플러스 글로볼 로고 이미지
서플러스 글로벌은 중고장비를 공급합니다. 기존에 만들어진 반도체 생산설비를 제고로 확보한 이후 필요한 부분을 수리 세정해 이를 필요로 하는 고객사에게 판매합니다. 때로는 다른 공급사의 중고장비까지 맡아 거래하는 보부상 역할을 담당하기도 합니다.
즉 Dealer의 역할과 Refubisher로서 역학을 동시에 담당하고 있습니다. 러셀과 서플러스글로벌의 매출이 반도체 사이클의 전형적일 흐름을 벗 안게 된 계기는 무역분쟁을 계기로 반도체 생산라인 중에서 역사가 오래된 Legady node에 필요한 반도에 장비가 부족하기 때문입니다.
Legacy node는 8인치 웨이퍼를 처리하는 반도체 장비를 의미하거나, 12인치 웨이퍼용 공정장비 중에 10 나노미터 이상의 의미합니다. 신규 장비가 부족한 상황에서 전방 산업의 고객사가 물량 확대를 요구하면 반도체 제조사의 대안은 별로 없습니다.
중고 장비를 사용하거나 리퍼 장비를 사용해야 합니다. Legacy node에서의 병목 현황은 다음과 같은 흐름을 통해서 엿볼 수 있습니다.
2017년에 이큐 베스텍을 자회사로 편입했습니다.
이큐 베스텍은 이큐 글로벌로 사명을 변경했습니다. 이큐 글로벌은 반도체 부품 제조와 수리를 담당하고 있습니다.
3. 리퍼 장비와 중고 장비가 필요한 이유
차량용 반동체의 공급 부족입니다. 전통적인 차량용 반도체 공급사들이 신규 증설에 보수적이기 때문입니다
반도체 기술이 발전해도 모든 신제품이 항상 10 나노미터 미만의 선단 공정에서 양산되지 않습니다. legacy node 공정이 있어야 하는 신제품이 많습니다. 특히 28 나노미터는 고화소 카메라 이미지 센서, OLED 디스플레용 Driver IC, 32bit 마이크로 컨트롤러 유닛, 인포테인먼트용 애플리케이션 프로세서, 서버용 Baseboard Management controller칩 등을 생산하는 공정으로 수요가 탄탄합니다.
Legady node 에는 전통적인 8인치 웨어퍼 공정이 포함되어 있는데 8인치용 반도체 장비를 구하기 어렵습니다. 글로벌 Top tier 반도체 장비 공급사들이 8인치용 반도체 장비의 신제품 생산보다 12인치용 고급 장비의 개발과 생산에 집중하기 때문입니다. 예를 들어 ASML의 입장에서 최우선으로 중요한 장비는 고가의 극자외선 노광장비입니다. 러셀과 서 프러스 글로벌은 2021년에 사상 최대 실적을 기고하며 2022년에도 성장을 이어갈 것으로 전망됩니다. 서플러스글로벌과 러셀은 본업의 실적 성장을 보여주면서 매출처 다변화를 위해 힘쓰고 있습니다.
4. 1000억 달러를 옷 도는 반도체 장비 시장에서 주로 관심을 받는 분야는 전공정 장비
반도체 시장조사 기관 VLSI 리서치는 2021년과 2022년의 전세게 반도체 장비 시장규모를 각각 1,0919억 달러, 1,243억 달러로 전망하고 있습니다.
이처럼 1,000억 달러를 웃도는 반도체 장비 시장에서 주로 관심을 받는 분야는 전공정 장비입니다.
비중이 높기 때문입니다.
2021년과 2022년 기준으로 각각 86%,87%로 전망되고 있으며 한국 증시에 상장된 반도체 장비사도 마찬가지입니다.
시가총액 1조 원을 넘나드는 반도체 장비 사는 윈익 IPS, 이오테크닉스, 유진테크, 주성엔지니어링이며 반도체 전공정 장비를 공급하고 있습니다. 이들 기업은 제조 기반을 갖춘 공정장비 공급사입니다.
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5. 공정장비 공급사와는 다르 비즈니스 모델을 가진 공급사들이 주목받기 시작하다.
그러나 무역 분쟁 격화와 코로나 발발을 계기로 반도체 장비 시장에서 기존의 공정 장비 공급사와 는 다른 비즈니스 모델을 가진 공급사들이 주목받기 시작했습니다.
러셀과 서플러스글로벌이 이에 해당합니다. 러셀은 리퍼 장비를 공급하고 리퍼 장비는 반도체 증착공정 용장 비를 수요자의 요청사항에 맞게 수리, 개조 부품 교체, 세정, 업그레이드한 반도체 장비입니다.
서플러스글로벌은 중고장비 공급합니다.
기존에 만들어진 반도체 생산설비를 재고로 확보한 이후 필요한 부분을 수리, 세정해 이를 필요로 하는 고객사에게 판매합니다. 때로는 다른 공급사의 중고장비까지 맡아 거래하는 보부상 역할을 담당하기도 합니다.
즉 Dealer의 역할과 Refurbisher로서 역할을 동시에 담당하고 있습니다.
6. 반도체 장비 공급 부족으로 중고장비를 사용하거나 리퍼 장비를 사용하다.
러셀과 서플러스글로벌의 매출이 반도체 사이클의 전형적인 흐름을 벗어나게 된 계기는 무역분쟁을 계기로 반도체 생산라인 중에서 역사가 오래 도니 Legady node에 필요한 반도체 장비가 부족하기 때문입니다.
Legacy node는 8인치 웨이퍼를 처리하는 반도체 장비를 의미하거나, 12인치 웨이퍼용 공정장비 중에 10 나노미터 이상을 의미합니다. 신규 장비가 부족한 상황에서 전방 산업의 고객사가 물량 확대를 요구하면 반도체 제조사의 대안은 별로 없습니다.
중고장비를 사용하거나 리퍼 장비를 사용해야 합니다.
Legacy node에서의 병목 현황은 다음과 같은 흐름을 통해서 엿볼 수 있습니다.
7. Legacy Node 공급 부족- 차량용 반도체의 공급 부족 현상.
차량용 반도체의 공급이 부족합니다.
차량용 반도체는 스마트폰용 반도체처럼 반도체를 설계하고, 제조하고, 후공정을 담당하는 다수의 기업이 각각의 역할을 담당하는 것이 아니라 설계부터 후공정에 이르기까지 단일 기업이 종합적으로 사업을 전개합니다.
네덜란드의 NXP, 독일의 Infineon, 미국의 Texas Instruments가 대표적인 사례입니다.
NXP, Infineon, Texas Instruments의 차량용 반도체를 구매하는 수요처는 유럽과 미국의 완성차 기업이었습니다.
무역분쟁과 코로나 발발로 완성차 수요가 부진해지자 차량용 반도체 시장에서는 부품 수주 최소가 잇따랐습니니다.
게다가 유럽의 완성차 시장은 이미 2015년 디젤 게이트 발발 이후에 구조 조종이 전개되고 있었습니다.
대외 환경의 불안한 흐름을 지켜보던 차량용 반도체 공급사는 신규 증설보다 가동률 유지에 힘쓰는 상황이었고, 무역분쟁과 코로나 발발을 계기로 신규 증설에 더욱 보수적인 태도를 취했습니다.
8. Legacy Node 공급 부족: 카메라 이미지 센서, DDI, MCU 등에서 수요 견인하다.
반도체 기술이 발전해도 모든 신제품이 항상 10 나노미터 미만의 선단 공정에서 양산되지 않습니다.
Legacy node는 28 나노미터 공정입니다. 28 나노미터 공정은 한때 공극 과잉이었습니다. 앞길이 창창해 보이는 TSMC의 발목을 붙잡기도 했습니다.
대만의 UMC가 28 나노공정입니다. 28 나노미터 공정 증설을 발표했을 때는 우려를 자아내기도 했습니다.
그라나 지금은 고화소 카메라 이미지 센서, OLED 디스플레이용 Driver IC 32bit 마이크로 컨트롤로 유닛, 인포테인먼트용 애플리케이션 프로세서, 서버용 Baseboard Management Controller 침 등을 생산하는 공정으로 수요가 탄탄합니다.
28 나노미터급 공정의 매출 비중이 높은 곳은 대만의 UMC입니다.
UMC는 최근 1년 동안 매 부닉 호실적을 발표했습니다. 2021년 4분기 실적 발표에서는 전방 산업의 5G, LOT차량용 수요가 메가 트렌드라고 표현했습니다.
9. Legacy Node 공급 부족 - 8인치용 반도체 장비 공급 부족하다.
Legacy node에는 전통적인 8인치 웨이퍼 공정이 포함되어 있는데 8인치용 반도체 장비를 구하기가 어렵습니다.
현존하는 글로벌 Top tier 반도체 장비 공급사들이 8 인티용 반도체 장비의 신제품 생산보다 12인치용 고급 장비의 개발과 생산에 집중하기 때문입니다. 예를 들어 반도체 노광장비 시장에서 점유율 1위를 기록 중인 ASML의 관점에서 실적이나 주가 생산에 집중하기 때문입니다.
예를 들어 반도체 노광장비 시장에서 점유율 1위를 기록 중인 ASML의 관점에서 실적이나 주가에 가장 큰 영향을 끼치는 것은 8인치용 노광장비가 아닙니다.
12인치용 노광 장비 중에 가장 높은 가격대를 형성하고 있는 극 자외선 노광장비입니다.
실적 발표 때마다 다 극자외선 노광 장비의 출하 전망과 실적 기여가 투자자들의 관심사입니다. 그러다 보니 8인치용 노광장비를 제조하기는 하지만 우선 순의가 아닙니다.
10. 리퍼 장비나 중고장비 사업은 원래 실적 변동성이 높다.
차량용 반도체 공급 부족, Legacy node의 수요 증가, 8인치용 반도체 장비 부족이 어어지고 있습니다. 리퍼 장비와 중고장비의 수요가 구조적으로 증가합니다.
이러한 시장의 수요에 대응하는 러셀과 서플러스글로벌의 수혜가 이어집니다. 러셀과 같은 리퍼 장비 공급사의 연간 매출은 100억 원을 웃돌기 어렵습니다.
월별 또는 분기별 실적 변동성도 크며 매출 규모가 영세한 경우에는, 수개월 동안 매출이 거의 발생하지 않을 수도 있습니다. 그러나 2021년 매출은 별도 기준으로 500억 원 내외가 기대됩니다.
리퍼 장비 매출 중에서 매출 비중이 높은 분야는 역시나 8인치용 반도체 장비입니다.
11. 러셀의 경우 고객사 포트폴리오 확대로 매출 성장이 이어지다.
러셀의 매출에 기폭제가 된 것은 고객사의 확대입니다.
러셀의 주요 고객사는 sk하이닉스였습니다. legacy node 공급 부족으로 산업용 및 차량용 반도체를 공급하는 기업을 2019년 고객사로 확보했습니다. 아울러 기존 고객사였던 sk하이닉스가 2021년에 지분을 인수한 비메모리 파운드리 자회사 키 파운드리에서 설비투자를 전개해 러셀이 수혜를 입었습니다.
키 파운드리는 원래 sk하이닉스의 사업부였다가 분할, 독립한 이후 다시 sk하이닉스의 품으로 돌아왔습니다. sk하이닉스는 키 파운들의 인수를 계기로 8인치 비메모리 파운드리 역량 강화를 추진 중입니다.
12. 서플러스글로벌의 경우 중국향 수요가 견조해 매출 성장 이어지다.
서플러스글로벌의 경우 과거에 전 세계적으로 특정 공정에 사용되는 반도체 장비의 사용처가 크게 바뀔 때, 즉, Relocation이 일어날 때 매출 성장의 수혜를 누렸습니다. 무역분쟁 이후 매출 추세에서 흥미로운 점을 발견할 수 있습니다. 일단 국가별 매출 중에 중국 비중이 높아졌습니다.
IPO 당시에는 20~25% 내외였는데 지금은 40~50% 내외입니다.
미·중 무역분쟁 영향으로 중국이 아닌 아시아의 여타 지역(베트남, 말레이시아)에서 반도체 설비투자가 활발하지만 이에 못지않게 중국 내에도 반도체 설비 투자가 활발하다는 점을 알 수 있습니다.
13. 8인치 반도체 장비는 여전히 부족해 수요가 공급을 초과하는 상황. 개발수요가 활발하다.
서플러스 글로벌의 매출에서 IPO 당시와 크게 달라진 점은 8인치용 반도체 장비의 매출 비중입니다.
상장 당시에는 40~50% 수준으로 높았는데 2021년에는 20% 내외로 추정됩니다. 그만큼 비중이 낮아졌다는 것은 8인치용 반도체 장비의 공급 부족이 심하기 때문입니다.
수년 동안 8인치용 반도체 장비를 필요로 하던 고객사들은 이제 과거와는 다른 패턴을 보이고 있습니다. 원래 중고장비를 장 사용하지 않던 고객사도 중고장비를 구입해서 쓰고 있습니다.
아울러 8인치용 반도체 장비를 필요로 하던 고객사들이 12인치용 반도체 장비를 구입해서 8인치용으로 개조한 이후에 사용하기도 합니다.
이러한 패턴이 서플러스글로벌의 매출 성장에 힘을 보태고 있습니다.
8인치용 반도체 장비 매출 비중은 20% 내외이지만 고객사 중에 12인치용 반도체 장비를 구입한 이후 8인치용으로 개조해서 사요 하는 사례가 늘어났다는 점을 고려할 때 중고장비 시장에서 8인치용 반도체 장비의 실제 수요는 20% 내외가 아니라 40% 내외 수준만큼 높은 것으로 추정됩니다.
14. 주력 사업 외에 매출처 다변화 추진 중입니다.
서플러스글로벌과 러셀은 본업의 실적 성장을 보여주면서도 매출처 다변화를 위해 힘쓰고 있습니다.
러셀은 리퍼 장비 시장에서 전문인력 채용을 이어가며 본업에 집중하는 한편, 2020년에 무인운반차 (AGV: Automater Guided Vdhicle) 개발 및 판매를 주력으로 하는 티엠 에이를 인수해 사명을 러셀 로보틱스로 바꾸었습니다.
연말 배당을 받을 수 있는 권리가 주어지는 배당락일이 당장 열흘 앞으로 다가오면서 배당주 투자에 대한 관심이 확대하고 있는 중입니다.
증권가에서는 고배당 주보다는 안정적인 실적과 배당 연속성을 겸비한 배당성장주가 상대적으로 안전하면서 추가 수익률 노려 볼 수 있는 투자처라고 조언하고 있습니다.
이조건에 해당하는 산업군은 은행 보험 및 증권 금융섹터로 다른 업종 대비 저평가됐다는 점도 매력으로 꼽히고 있습니다.
올해 폐장을 앞두고 있는 공모 시장에서는 마지막 주자로 콘텐츠 제작사 레몽 레인이 일반 공모주 청약을 실시합니다.
회사는 이번에 조달하는 자금으로 드라마를 포함한 제작 투자에 활용한다는 계획입니다.
레몽레인 로고이미지 출철: 레몽레인 홈페이지
1. 배당주도 디테일이 필요하다. -배당 성장주 주목하라.
코스피 배당 성장 50 지수는 월초 이후 꾸준한 상승세를 나타네고 있습니다.
아달 1일 3661.14포인트로 장을 마친 지수는 지난 17일 3860선을 넘어서고 보름 남짓한 사이 6% 가까운 상승폭을 기록하며 10월 말 이후 무너졌던 4000포인트에 근접하고 있습니다.
12월 결산ㄴ 법인의 배당 기준일인 28일 다가오면서 배당 준 가운데서도 배당 선장 주에 대한 투자들의 관심이 확대됐다고 해석할 수 있는 대목입니다.
1-1. 금융투자업계 전문가
얼마 남지 않은 올해 주식시장 폐장일 앞두고 배당 성장주를 통해 투자 기회를 찾을 수 있다는 의견을 내놓고 있습니다.
우선 배당주 투자를 하는 데 있어 대내외 투자 환경이 우호적이라는 게 가잔 큰 이유입니다.
올해 국내 상장사들의 예상 배당 수익률이 시중 예금이나 채권 금리를 웃돌고 있는 점이 투자 매력을 부각한다는 견해입니다.
◈한국투자증권 의견
현제 거시경재 환경은 배당투자를 생각할 수 있는 단계 라며 배당수익률을 올해 예상 배당금으로 계산하면 약 2.1%로 대표적인 채권금리 지표인 구고채 3년 금리 1.8%보다 높게 확인된다고 설명하고 있습니다.
다만 배당 받을 권리가 사라지는 배달 락 이후 극심한 변동성을 보이는 일반 고배당주보다는 배당성장주가 안정적인 추가 수익을 노리는데 적합하다는 분석이 나온다는고 하며 단발성이 아닌 연속적인 배당으로 인해 주가 수익률이 상대적으로 양호한 데다 신절 안전성까지 겸비했기 때문이라 합니다.
다만 배당받을 권리가 사라지는 배당락 이후 극심한 변동성을 보이는 일반 고배당주보다는 배당성장주가 안정적인 추가 수익일 노리는 데 적합하다는 분석이 나옵니다.
단발성이 아닌 연속적인 배당으로 인해 주가 수익률이 상대적으로 양호한 데다 실적 안정성까지 겸비했기 때문입니다.
이조건에 부합하는 섹터로 금융산업, 그 중세어 은행, 보험 및 증권주들이 배상 성장주로 눈여겨볼 만하다는 의견입니다.
코스피 배당 성장 50 지수에 포함된 종목으로는 한국 금융지주를 비롯해, 삼성증권, NH투자증권이 있고 각각 5.1%, 7.6%, 6.8%가량의 배당수익률이 예상됩니다.
지수에 포함은 안됐지만 삼성화재 BANK금유 지주, DGB손해보험, 삼성생명, 하나금 윤지 주 등도 5~6% 수준의 수익률이 기대되고 있고 특히 은행, 증권 업종은 다른 업종 대비 저평가돼 있는 점도 눈에 띄는 데, KRX은행과 증권지수의 주가 수익비율(PER)은 5.3%, 3.83%로 KRX시리즈 지수 가운데 가장 낮습니다.
배당 성장주는 배달 락에도 불구하고 12월 수익률이 양하하고 변동성도 시장보다 낮다고 ㅎ고 더불어 연속적으로 배당을 지금 했다는 장점도 존재합니다.
2. 이어지는 외인, 기관 매수세 -개인 은 팔자로 전환하다.
국내 증시에서는 지난주에 이어 외국인과 기관의 매수 행력이 이어졌습니다.
반면, 개인투자자들의 이탈은 3주째 이어지고 있는 양상을 보이고 있고 다만 배도 강도는 전보다 다소 완화 댔습니다.
2-1. 한국거래소 의견
국내 증시에서는 지난주에 이어 외국인과 기관의 매수 행렬이 이어졌습니다. 반면, 개인 투자자들의 이탈은 3주째 이어지고 있는 양상을 보이고 있고 다만 매도 강도는 전보다 다소 완화됐다는 의견입니다.
지난 13일부터 17일까지 외국인과 기관 투자자들은 국내 주식을 각각 4330억 원 720억 원가량 매수했고 이 기간 외국인들이 가장 많이 사들인 종목은 LG를 비롯해 삼성전자, SK하이닉스, 삼성 바이오 로직스 등으로 도합 1조 원 가까이 순매수했습니다.
기관의 경우
LG전자를 포함해 SK이노베이션, 현대차 , LG 등에 2700억 원 이상의 자금을 집중시켰습니다. 이와는 대조적으로 개인투자자들은 국내 주식을 지속적으로 처분하고 있습니다. 같은 기간 개인들은 5750억 원 규모의 순배 도세를 보였습니다.
LG, SK하이닉스, 삼성 바이오로직스, 삼성전자 주식을 9000억 원가량 정리했습니다.
3. 올해 마지막 주자 -레몽래인 청약하기.
올해 힘들게 달려온 공모시장은 콘텐츠 제작자 레몽 레인을 끝으로 마무리할 가능성이 높아졌습니다. 다음 주 예정된 일반공모 청야 하후 환불 절차를 거쳐 이달 하순 코스닥으로 이전 상장할 것으로 전망되기 때문입니다.
3-1. 금융투자업계
성균관 스캔들을 비롯해 다수의 히트작을 선보인 바 있는 레 모래인은 20과 21일 일반 공모 청약을 진행한다고 합니다.
앞서 1576개 국내외 기관을 대상으로 실시한 수요 예측에서 기존 밴드 상단을 초과한 1만 5000원으로 공모가를 확정한 상태입니다.
최종 경쟁률은 1545.68대 1로 래몽 레인은 총 180억 원을 조달할 수 있게 됐습니다. 회사는 이를 활용해 지식 재산권(IP) 확보, 드라마를 포함한 콘텐츠 제작, 작가 계약 등 콘텐츠 기획 개발과 제작 투자에 주로 활용한다는 계획이라 합니다.
▣증권가 의견(대신증권)
우려와 기대의 시선을 동시에 던지고 있습니다.
뉴미디어 사업으로 거론되는 메타버스와 접목에 높은 점수를 줄 수 있지만 점차 심화되는 경재 구도 및 상장 후 부정적으로 작용할 수 있는 유통물량 등은 주가에 영향을 미칠 수 있다는 지적입니다.
확장 현신(XR) 기술 및 메타버스 시장과의 접목은 분명한 호재 라면서도 미래 신사업에 대한 구체적인 청사진은 부재하고 자본력을 확보한 대형 제작사와의 경쟁 심화에 더불어 콘텐츠 제자사가 본질적으로 보유한 흥행 리스크 역시 고민해봐야 할 요인이라 평가했습니다.
전 세계 주식시장은 오미크론에 대한 시장의 반응, 중요하지만 과도한 해석은 경계해야 합니다.
1. 오미크론에 대한 시장의 반응
중요하지만 과도한 해석은 경계 시장은 2021년 11월 26일 오 미크로 코로나 변이 바이러스에 대한 강한 반응을 보였습니다.
WTI가 13% 하락하고 미국 증시는 2%를 넘어서는 하락세를 보였습니다.
미국 10년 물 국체금리도 16BP 하락하면서 리스크를 반영하는 모습을 보였습니다. 빠른 전파력을 가진 새로운 변종 바이러스의 출현은 분명히 금융시장에 부정적입니다.
오미크론 리스크 관련 섬네일 이미지
하지만 이번 조정이 단순히 오미크론에 대한 시장의 우려를 나타내고 있는지는 의문이 많이 듭니다.
더욱더 아직까지 오미크론에 대한 심각성이 명확하지 않은 상태에서 지속적인 조정 가능성과 언텍트와 컨텍트 등 새로운 투자 기회를 찾기도 조금은 이르다는 판단입니다.
다만 과거 알파에서 델타에 이르는 변종 바이러스와 달리 시장이 단기적으로 강한 반응을 보였습니다.
현제 시장의 심리가 변화를 받아 들기 쉬운 상태가 아니지는 의심할 필요가 있습니다. 많이 쓰는 표현이지만 뺨을 마서 우는 것이 아닌 울고 싶은데 뺨을 많은 것 이 아닌지 고민은 필요해 보이는 상황인 것입니다.
더불어 당장 변이 바이러스가 심각한 문제가 이라고 해서 지역별로 다르게 나타나는 확진자 추이를 무시할 이유는 없다는 것입니다.
유럽의 확진자 수는 2020년 초기 코로나 바이러스 확진자 수 증감을 이미 넘어선 산황이며, 이는 충분히 유럽의 경제를 위협하는 요인입니다.
단순히 연준의 기준금리 인상 유만이 아니라 유럽과 미국의 코로나 회복 속도 차이에 따른 경기 회복 격차도 달러 강세에 영향을 주고 있다는 판단입니다.
동일한 의미로 최근 한국의 코로나 확진자 증가 추세는 충분히 우려스러운 상황입니다.
◈미국과 유럽 확진자 수 추이
미국과 유럽 확진자 지수 추이 그래프 이미지 출처 : Bloomberg
2. 오미크론의 VOC 지정되다.
남아공에서 발견돼 B.1.1.529 변종 바이러스(오미크론)는 2021년 11월 26일 VOC로 지정됐습니다.
최초 확인은 2021년 11월 9일이며, 남아공의 모든 지방에서 오미크론 변종 사례가 증가하는 양상을 보이고 있습니다.
2-1. VOI와 VOC
VOI(Varient of lnterest)는 비이러스 특성에 영향을 미칠 것으로 예측되거나 알려진 유전적 변화 및 시간 이 지남에 따라 환자 수가 증가하거나 역학적으로 영향을 미쳐 공중 보건이 새로운 위험을 줄 수 있는 바이러스를 의미합니다.
VOC(Varient of Concern)는 VOI에 지정된 바이러스의 정의를 충족하는 동시에
코로나19 역학에서 전염성 또는 유해한 변화의 증가
독성의 증가 또는 임상 질환 표시의 변화
공공 보건 및 사회적 조치 또는 이용 가능한 진단, 백신, 치료법의 효과 감소 중 하나 이상의 요건을 충족시킬 경우 지정됩니다. 지금까지 WHO에 보고된 변이 바이러스 가운데 7종의 VOI에 지정되었으며, 영국(B.1.7), 남아공(B.1.351), 브라질(P.1), 인도(B.1.617.2) 발 바이러스 VOC로 지정되었습니다.
각각 알파, 베타, 감마, 델타 바이러스를 의합니다.
세계는 변이 바이러스 출현에 따라 확진자 수 증감이 뚜렷하게 발생했지만, 대부분의 상황에서 코로나는 점차 회복 기조를 보이고 있다는 판단이 이어지고 있습니다.
◈전 세계 확진자 수 추이
전세계 확진자수 추이 이미지 출처:Bloomberg
◈남아공 확진자 수 추이
남아공 확진자수 추이 이미지 출처: Bloomberg
◈인도의 확진자수 추이
인도의 확진자수 추이 출처: Bloomberg
◈일본과 한국의 확진자 수 추이
일본과 한국의 확진자수 추이 이미지 출처: Bloomberg
3. 11월 26일의 급격한 변화에 안전자산 선호 심리도 포함되다.
11월 26일 금융시장의 급격한 변화 요인이 안전자산 선호 심리가 포함되어 있다는 점은 인정합니다.
일간으로 달러 인덱스가 하락했지만, 엔 달러 환율이 1.7% 하락한 것은 안전자산 심리를 반영합니다.
달러의 약세 원인에는 경기의 하방 압력이 높아질 경우 연준의 정책 속도가 느려질 수 있다는 판단이 작용한 결과입니다.
실제로 2020년 초반 코로나가 본격적인 리스크 요인으로 부각되면서 달러와 엔/달러 환율이 동시에 하학 하는 흐름을 관찰할 수 있습니다.
최근 금리 변화를 보면 장 다기 금리차에 영향을 미치는 요인은 장기보다는 단기 금리의 상승 추세였습니다.
금리 변동성이 컸지만 최근 변동성 확대가 강하게 지속됐고, 단기금리의 빠른 상승에 대한 심리적 부담 이 있었다는 점에서 증시보다 변동성이 높았다는 판단을 내리기는 어렵습니다.
S&P500의 -2.27% 조정도 2021년 1월, 5월, 9월 2% 이상의 조정이 나왔다는 점에서 이례적이라고 판단하기는 조금 애매합니다.
섣부르게 판단하기 어려운 금융시장에 비해 미국 금리인상에 대한 내재 확률이 조금은 유용한 변화를 보여줬다는 판단입니다.
2022년 9월 금리인상 확률은 25일 -52.5%로 급락한 이후 26일 47.8%로 반등했습니다. 변종 바이러스에 의한 경기 변화 가능성이 분명히 시장에 영향을 미쳤지만 시장의 반응이 지나치게 과도했다는 판단과 일시 합니다.
전고점 수준에 도달하지 못한 확률과 내제 금리는 조금 남았는 우려를 반영하고 있다고 보입니다.
신재생에너지 전력과 수전해 술을 기반으로 한 그린 수소의 공급부터 압축, 운송 충전 발전 및 활용에 이르는 수소 밸류 체인(가치 사슬)을 이미 갖추어 나가고 있다고 합니다.
1. 한화 -니콜라 투자 관련 아쉬움을 잊은 채...
한화는 몇 해 전까지만 해도 화학(화약), 금융, 건설 3대 사업 축으로 삼아왔습니다.
하지만 신사업으로 태양광에 힘을 주며 한차례 큰 변화를 했었고 여기 수소를 더해 친환경 분야에서 셰 수위 업체로 도약하려는 포부를 내비치기도 했었습니다.
한화의 태양광 사업은 벌써 10여 년이란 업력을 쌓았고 기술력을 바탕으로 미국과 유럼, 일분 등 시재생 에너지 선진국에서 모듈 시장 점유율 1위를 차지하고 있는 기업입니다.
이를 기반으로 수소 에너지 사업 분야 밸류체인 구축에도 속도를 내겠다는 게 한화의 구상입니다.
과감한 투자고 했었는데요. 계열사 한화 임팩트 (구 한화 종합화학)와 한화에 너를 통해 미국 수소 트럭 스타트업 니콜라에 투자한 것입니다.
니콜라가 사기 놀란을 겪고 있지만 한화는 이 회사 초기 투자에 참여해 아직 까지 이익을 내고 있다고 합니다.
최근에는 생산에서 저장, 충전, 발전에 이르기까지 수소사업 생태계의 전 과정에 참여하는 수소 밸류체인 로드맵을 내놓았습니다.
한화의 강점인 태양광을 활용해 탄소 배출 없이 '그린 수소'를 만드는 것부터 시작한다고 합니다.
한화는 태양광, 풍력 등 신재생 에너지를 물을 전지 분해 해 수소를 생산하기 위한 기술을 개발 중이라 밝히고 있고
한화 설루션 내 수소 기술 연구센터를 주축으로 여기서 전력 소모가 많은 기존 수전해 기술의 단점을 보완한 차세대 '음이온 교환막 수전해 기수(AEMEC)를 개발하고 있다고 합니다.
수전해 기술이 경제성을 갖추면 그린 수소의 생산 분야에서 세계 수위권에 오를 수 있다는 기대에서 입니다.
2. 한화 임팩트- 혼소로 시작해서 순수 수소 발전까지
한화 임팩트는 수소 혼소 발전 기술을 확보해 실증 사업을 진행하고 있다고 합니다.
한화임팩트 수소혼소터빈/사진=한화임팩트 제공
이는 LNG(액화 천연가스) 발전 터빈에 수소를 함께 태워 찬소를 저감 하는 방식입니다.
나아가 이를 순수 수소발전으로 바꿔나가는 게 목표라고 합니다. 수소 호소 발전은 수소 에너지의 점진적 변화에서 가장 단기적으로 현실적이자 경제적인 대안이 될 것이라 한화 관계자 말하였습니다.
이를 위해 한화 임팩트는 올해 초 글로벌 수소 가스터빈 분여 선도업체인 미국 PSM과 네덜란드가 토마센 에너지를 인수해 LNG가스터빈을 수소 카스 터빈으로 전환하는 원천기술을 확보했다는 소식입니다.
저장용기는 한화 첨단소재가 참여하고 작년 말 한화 설루션 첨단소재 부문은 미항공 우주(NASA)의 사내 벤처로 출발한 시미론을 인수했습니다. 시마론은 최근 미국 에너지 기업 선 브릿지에 10년간 압축 천연가스(CNG) 운송용 튜브트레일러를 공급하는 계약을 맺으며 고아 탱크 사업에 속도를 내고 있습니다. 엘라 배마에는 탄소섬유 기반 고압탱크 생산시설도 새 로지었다고 합니다.
수소를 압축하고 충전하는 서업은 한화 파워시스템이 맡기로 내정되었으며 한화 파워시스템은 한국 가스공사(KOGAS)가 수행 중인 복합에너지 허브 구축 사업의 수소 충전 시스템 공급 업체로 최근 선정되었습니다.
압축기, 고압용기 냉각장치 등 기자재를 컨테이너 안에 설치하는 패키지형 수소 충전 시스템을 개발해 공급한 예정입니다. 이를 기반으로 글로벌 수소 설루션 공급 확대를 추진다는 목표를 가지고 있다고 합니다.
동화기업은 2분기 원가 상승 (LiPF6 가격 상승)으로 인해 전해액 부분 영업이익률이 -6.8%로 크게 하락했습니다.
양극재, 동박, 주요 2차 전지 소재 기업들이 원자재 가격 상승을 판가에 반영하며 수익성을 방어하는 것과 달리 전해액 시장은 오랜 기간 원가 상승분을 판가로 방 여시 키지 못해 왔습니다.
그란 3분기 부터는 이러한 흐름이 크게 바뀔 것을 전망됩니다. 글로벌 전기차 시장 확대로 배터리 생산량은 가파르게 증가하는 가운데, 최근 LiPF6 가격의 가프는 상승으로 인해 동화기업을 포함한 주요 전해액 업체들의 상반기 실적이 크게 악화되면서, 셀 메이커 입장에서 전해액 업체들의 판매가 인상 요구를 더 이상 외면할 수 없는 상황이 벌어지게 된 것입니다.
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전해액 시장은 글로벌 시장 내 업체 수가 12개 내외로 매우 제한적입니다.
이러한 상황이 맞물리며 전해액 업체들의 가격 협상력이 상승하여, 3분기부터는 전해액 업체들이 원가 상승 부담을 판매가에 반영시킬 수 있을 것으로 판단되고 이에 따라 동화기업 전해액 부분 수익성은 3분기부터 영업이익률 10% 이상으로 크게 상승할 것으로 보고 있습니다.
2. 전해액 부분 매출 증가 지속될 전망.
3분기 연결실적
매출
2,232억원(전년대비+17% 전분기대비-4%)
영업이익
302억원(+61%전분기대비-17%)
전해액부분매출
141억원 21년1분기: 145억원, 2분기: 197억원 3분기: 218억원 4분기: 262억원 예상
다만 배트남 이동 제한으로 인한 베트남 법인 실적 악화로 건자제 부분이 부진하며 전분기 대비 매출 및 영업이익 감소가 불가피 한 전망입니다.
전해액 전방 수요 확대 및 수이성 개선, 글로벌 건설 경기 호황이 지속되며 2021년 매출 9,557억 원(전년대비 +28%), 영업이익 1,287억 원(전년대비+93%) , 2022년 매출 1.1조 원(전년대비+16%), 영업이익 1,493억 원(전년대비+16%)으로 성장세 지속될 전망입니다.
전해액 부문 매출은 2020년 555억 원, 2021년 821억 원 2022년 2,054억 원, 2023년에는 4,066억 원으로 증가할 것으로 예상되고 2차 전지 소재 매출 비중은 2020년 7%, 2021년 9%, 2022년 19%, 2023년 30%로 상승할 것으로 전망되고 있습니다
특히 소형 전지 전해액 대비 수익성 높은 중대현 전지 전해액 비중 증가 과정에서 매출 증가 및 수익성 승승 동반 전하고 있습니다.
3. 2차전지 가치 1,2조 원, 건자제 가치 1.4조 원 전망 (하나 투자증권)
동화기업의 목표 주가를 예상해보면 106,000원으로 상향하는 증권가 예상치입니다.(하나 투자증권 참조)
2023년 실적 기준 부문별 STOP적용에 산출한 정보입니다.
전해액 부분은 2023년 예상 순이기 339억 원 및 PER39배(2차 전지 소재 기업 평균 EPS 성장률 및 PEG- 1 가정), 지배주주 지분 89%적용하여 적정 가치 1.2조 원을 산출한 결과 건재재 부문의 경우 2023년 예상 순이익 1,097억 원 및 전해액 사업 인수 전 동화기업 평균 PER 상단 20배, 지배주주 지분 65% 적용하여 적정 가치 1.4조 원 산출되었습니다.
총 기업 기치 2.6조 원 및 순차입금 0.4조 원 바 영한 목표 시총은 2.2조 원입니다.
