[에너지 관련 주] 한국 가스 공사- 일회성 환입과 배당 서프라이즈 하다.

에너지 관련 공기업이면 에너지 관련주로 알려져 있는 한국 가스공사에 대해 알아보도록 하겠습니다. 기업 관련 내용과 분기별 영업이익과 매출 현황을 알아보고 투자목표 주가를 알아보도록 하겠습니다. 

한국가스공사 로고와 저장창고 이미지  출처: 한국 가스공사

1. 기업 관련 정보 

1) 정의 

천연가스의 제조 및 공급과 그에 관련된 사업을 하는 정부투자기관입니다. 

2) 설립목적

1982년 12월 공포된 [한국가스공사법]에 의하여 1983년 8월에 설립되었습니다. 

우리나라는 1970년대 두 차례 걸친 석유파동을 계기로 에너지의 장기 안정적 공급과 무연탄 수급 사정의 악화 등 국내 에니지원의 한계점 등으로 에너지원의 다원화가 주요 정책과제로 대두함에 따라 정부에서는 대체에너지로서 액화 천연가스(LNG)의 도입 정책을 추진, 국민 생활의 편익을 증진하고 공공 복리 향상에 기여하기 위해 이공사를 설립하였습니다. 

 

3) 연원 및 변천

1986년 10월에 국내 최초 액화 천연가스를 도입하여 공급하였으며 1990년에는 전국에 천연가스 공급 사업 기본 계획을 확정하여 1993년에는 중부권, 1995년에는 영남권, 호남권, 1996년 부산지역에 천연가스를 공급 개시하였습니다. 1997년 10월에는 정부투자기관에서 출자회사로 전환였습니다. 

 

4) 주요 업무

천연가스 제조, 공급과 그 부산물의 정재, 판매 LNG 인수 기지 및 공급망의 건설, 운영, 천연가스 및 액화석유(LPG)의 개발 및 수출입, 관련 사업에 대한 연구 기술 개발 및 부대사업, 기타 국가 또는 지방자치단체의 위탁받은 사업 등의  수행입니다. 

 

1986년 10월 말, 인도네시아 아룬 기지로부터 국내 최초로 도입이 시작된 LNG는 메탄 (CH4)을 주성분으로 하는 천연가스를 -162℃로  냉각하여 부피를 600분의 1로 압출시킨 무색투명한 초저온 액체로서 이와 같은 액화된 천연가스는 특수선박(LNG선)에 의하여 수송되어 인수기지 저장탱크에 저장시켰다가 기화설비로 재기화시킨 다음 지하배관을 통하여 도시가스용 및 발전용 연료로서 공급되며, 전 세계에 광범위하게 부존 되어 있고 그 매장량이 풍부하여 석유대체 에너지로서 중요한 기능을 담당하게 되었습니다. 

 

또한 천연가스 공기도 바 가벼워 사용 시 누출되어도 쉽게 날아가 벼려 화재 등의 사고 위험성이 다른 가스에 비하여 매우 적고, 분진, 유황 등의 공해물질이 젼혀 섞이지 않은 깨끗한 무골해 연료이기 때문에 쾌적한 생활환경을 조성하는 데 일익을 담당하게 될 뿐 아니라, 사용하기에 편리하여 국민 생활의 편익 증징에도 기여하게 됩니다. 

 

LNG를 인도네시아로부터 인수하기 위한 LNG 인수기지는 평택군 아산만 서측 해안의 약 50만㎡ 부지 위에 위치하고 있으며, 그 주요 설비로는 10만㎘용량의 LNG 저장탱크 4기와 기화설비, 하역설비, 방 액제 및 부대설비가 있습니다. 

 

또한 평택 인수기지에서 인천화력 발전소까지 총연장 98km의 주배관은 그 부대설비로서 정압설비 1개소, 개폐설비 7개 소를 갖추고 있으며, 서울, 인천, 부천, 광명, 수원, 안양, 성남, 의정부, 과천, 등 수도권 지역에 천영가스를 공급하기 위한 총연장 109km의 도시가스 공급망은 그 부대설비로서 정압설비 7개소, 가스 개량 설비 12개소, 개폐설비  19개소, 그리고 보든 설비를 자동 제어하는 중앙통제소를 갖추고 있습니다. 

 

이와 같은 국내 초유의 LNG사업에는 총 5,500여 억 원의 사업기가 소요됩니다. 한국 가스공사는 1983년 8월 인도네시아 국영 석유공사인 페르타미나사와 19986년부터 2006년까지 20년 동안 매년 200만 톤의 LPG를 들여오기로 장기 도입 계약을 체결하였으며, 1986 년년 10월 5만 7000톤의 LNG를 실은 골라 스피리트호가 인도네시아 아룬 기지로부터 평택 인수기지에 처녀 입항함으로써 우리나라는 세계에서 일곱 번째로 선진국형 연료인 LNG를 사용하는 나라가 되었으며 역사적인 천연가스시대의 막을 열었습니다. 

 

1987년 1월부터 수도권 지역에 천연가스가 공급되기 시작하여 1998년 10월에는 서울을 비롯하여 5대 광역시에 공급이 완료되었으며, 2000년대 진입해서는 지방 중도 도시 다수가 천연가스를 공급받게 되었습니다. 

 

5) 현황

정부의 공기업 지방이전 계획에 따라 한국가스공사의 본사가 2014년 9월 대구 신서 혁신도시(대구광역시 동구 첨단로 120)로 이전을 완료하였으며 같은 해 10월 1일 부로 엄무를 개시하였습니다. 현재 조직은 6 본부 1원 24처(실, 단) 13 사업소(기지본부, 지역본부)로 구성되어 있습니다. 본사는 대구광역시 동구 첨단로 120(신사동 1141)에 있습니다. 

 

2. 목표주가 및 투지의견 

한국 가스공사 목표주가 62,000원 투자의견 매수 유지한다고 합니다. 4분기 실적은 시장 컨 센서 그에 부합했습니다. 호주 Prelude가동중지에도 해외 사업 기여도 상승에 실적이 개선되었습니다. 과거 인식한 호주 GLNG 손상차손 환입으로 순이익이 늘어나며 DPS가 증가했습니다. 금리와 원유, 천연가스 가격 상승 추이는 실적에 우호적입니다. 아시아 LNG 가격이 직전 고점에 근접하고 있습니다. PRELUDE가 재가동될 경우 추가 이익 개선으로 반영될 수 있습니다. 2022년 기준 PER 0.4배입니다. 

시가총액	3조 8,679억원
시가총액순위	코스피 85위
상장주식수	92,313,000
액면가l매매단위	5,000원 l 1주
투자의견l목표주가	4.12매수 l 56,625
52주최고l최저	51,800 l 31,050
PER/EPS	8.70배 l 4,814원
추정PERlEPS	5.10배 l 8,210원
PBRlBPS	0.45배 l 92,463원
배당수익률	6.51%
동일업종 PER	8.91배
동일업종 등락률	+1.49%

3. 21년 4분기 영업이익, 4,130억 원으로 컨센서스 부합하니다. 

4분기 매출액은 9.6조 원을 기록하며 전년대비 58.5% 증가했습니다. 가스판매량 개선 및 유가상승으로 해외 사업 매출이 크게 증가했습니다. 영업이익은 4,130억 원으로 전년 대비 58.7% 증가했습니다. 

요금 기저 증가에 따른 정산분이 반영되었고 해외 사업 이익 개선도 동반되었습니다. GLNG 실적은 유가 강세로 하반기까지 꾸준히 개성 될 전망입니다. PRELUDE는 가동 정지로 다소 부진한 실적을 기록했습니다 올해 4분기 모잠비크 AREA 4광구 상운 운전으로 해외 사업 추가 증익이 가능한 상황입니다. 

 

4. 원자재 가격을 바라보는 두 가지 시선, 영업실적과 미수금 

최근 원자재 가격, 특히 천연가스 가격에 주가가 민감하게 반응하는 중입니다. 호주 PRELUDE의 이익 체력 개선 가능성과 연결할 수 있지만 PRELUDE FLNG가 현재 가동을 멈춘 상황이고 이후 가동 시점의 가격 예측이 어렵다는 점이 리스크 요인입니다. 

 

물론 평년보다 높은 가격 수준이 지속되고 있어 긍정적으로 볼 여지는 충분합니다. 문제는 미수금입니다. 민수용 요금 인상요인이 미치지 못하는 횟수용 정선 단가는 미수금 누적 속도를 늦추는 수준에 그칠 수밖에 없습니다. 원자재 가격 상승을 호제 일변도로 인식하기 어려운 상황이나 도시가스 민수용 요금의 적극적인 인상이 동반된다면 해당 리스크는 해될 수 있습니다.