주식스토리

LIG넥스원-밸류 재평가되어야 한다는 의견이 나오고 있는 가운데 천궁 2로 6년 전 [PO서 밝힌 숙원을 달성하다. 당시 PER28배, 현제는 11배로 되어있습니다. 그럼 자세한 내용을 알아보도록 하겠습니다. 

1. LIG넥스원 6년 전 기업공개(IPO) 과정

LIG넥스원은 6년 전 기업공개과정에서 상당히 높은 몸값으로 평가받았습니다. 

공모가 기준 기업가치(벨류) 1조 6000억 원이었는데 주가 수익비율(PER)이 28배 수준이었습니다. 해외사업 확대로 인한 성장 기대감을 반영한 결과였습니다. 

하지만 기대했던 해외사업은 6년간 제자리 걸은 을 했고 시장은 실망감을 감추지 않았습니다. 2020년 이후 코로나19 판데믹과 맞물려 PER은 10배 내외로 추락하였습니다. 

최근 LIG넥스원이 공개한ㄴ -천궁 2 계약은 6년 만에 완성한 숙원이었습니다. 

계약액이 2조 6000억 원에 이릅니다. 국내 방산산업 역사상 최대 규모 해외수주입니다. 글로벌 기업이란 평판을 당당히 얻을 수 있게 됐습니다. PER 역시 천궁 2 매출이 반영될 때마다 재평가될 것이란 관측입니다. 

2.IPO에서 현궁 수출 기대감 피력하다. 

LIG넥스원은 2015년 10월 2일 유가증권시장에 상장했습니다. 

공모액이 5244억우너에 달했던 대어였습니다. 공모가(7만 6000원) 기준 밸류는 1조 6720억 원이었습니다. PER이 상당히 높았지만 기관들은 몸값을 인정했습니다. 앞서 진행한 기관 수요예측에서 경쟁률 121.11대 1을 기록해 공모가가 히망 밴드 (6만 6000~7만 6000원) 상단으로 확정됐습니다. 

PER은 2014년 열간 순이익(686억 원) 기준 24.4배였습니다. 2015년 상반기 순이익을 연화산 한 수치(505억 원) 기준으론 33.07배였습니다. 

두기준 PER 평균치는 28.71배입니다. 유망한 바이오나 IT기업들과 비슷한 수준으로 평가됐습니다. 

야심 차게 추진했던 해외사업과 이로 인한 성장기대감을 몸값에 반영했기 때문입니다. 다시 대표이사였던 이효구 전부회장은 기자간담회에서 -지정학 정위치로 우리나라 방위 산업은 해외에서 각광받는 매력적인 사업이라 하였으며 상장을 계기로 해외 확대에 발차를 가할 것이라 합니다. 

국내 방산업체들에게 해외 수주는 전통적으로 쉽지 않았습니다. 

특유의 진입장벽 탓이었는데 기밀과 직결된 사안이기 때문에 글로벌 각국은 통상 자국 방산업체들을 선호했습니다. 대체 불가능한 기술력이 있는 소수 기업들만 해외 시장을 선점했기 때문이었습니다. 

반대로 해외 수주에 성공하면 그만큼 높게 평가받을 수 있었습니다. 진입장벽을 넘은 것으로 추가 수주를 기대할 수 있기 때문입니다. 특히 국내 방산산업은 정부 예상에 따라 희비가 엇갈리는 것이 가장 큰 단점입니다. 해외수주는 이 같은 단점을 상쇄할 수 있습니다. 

이에 LIG넥스원은 IPO 당시 매력 요인으로 해외 사업 확대를 꼽았습니다. 

선택과 집중 전략으로 국방비가 급격히 증가하는 9개 신흥시장(국방비 2000억 달러 추산)을 공략 대상으로 삼았습니다. 아시아(인도, 인도네시아, 베트남, 필리핀), 남미(콜롬비아, 브라질, 패루), 중동(사우디, UAE)등입니다. 

특히 중동 국가를 대상으로 한 대전차 유도무기 현궁 수출 전망이 밝다는 점을 강조했습니다. 다시 1조 원대 계약을 협상하고 있는 중이었습니다. 더불어 수출 이후 성능개량, MRO(유지, 보수, 정비) 등의 후속 매출에 대한 기대감도 컸습니다. 

같은 맥락에서 IPO피어그룹에 해외 기업들도 대거 포함시켰습니다. 

미국 록히드마틴, 영국 BAE 시스템, 프랑스 탈레스 등 6개사를 넣었습니다. 국내사 (한국항공우주산업, 한화 테트 원) 보다 많았습니다. 

3. 6년 만에 이룬 글로벌 스토리 -PER 재평가 기반

하지만 기대와 달리 해외사업은 오랜 기간 제자리걸음을 했고 전체 매출 역시 정채 됐습니다. 

1. 2015년 - 1조 9037억 원
2. 2019년- 1조 6003억 원 소폭 반등
3. 여전치 2015년 (1조 9037억 원) 보다 낮은 상태가 지속됐습니다. 

매출 대비 수출액 비중이 2015년 6.4%(1210억 원) 어세 2020년 1605억 원(10%)으로 소폭 늘어나는데 그쳤기 때문입니다. 

이는 주가에 고스란히 반영되었으며 상장 이후 2016초 13만 원대로까지 올랐지만 이후 수년간 하락만 지속해 팬데믹이 발발한 2020년 3월엔 1만 5000원대로까지 낮아졌습니다. PERDMS 2020말 11.6배로 까지 하락했습니다. 

천궁 2는 이 같은 흐름을 반전시킬 수 있다는 점에서 주목되고 있습니다. 

LIG넥스원은 올 1월 17일 공시를 통해 아랍에미리트 (UAE)와 2조 5973억 원 규모  M-SAM(천궁 2) 수출 계약을 맺었다고 밝혔습니다. 매출 인식 시점 등 세부적인 계약 조건은 보안상을 이유로 기재하지 않았습니다. 

일반 저인 해외 수주를 넘어선 단일 건으로 국내 방위산업 역사상 최대 규모입니다. 

2020년 연간 매출(1조 6003억 원) 규모를 훌쩍 뛰어넘습니다. 해외 매출 비중이 의미 있게 상승할 가능성이 높습니다. 더불어 대형 트랙레코드를 확보한 것이기 때문에 다른 나라에 대한 추가 수주를 노릴 기반까지 닦은 것이 됐습니다. 

IPO 당시 밝혔던 글로벌 스토리를 6년 만에 달성한 셈입니다. 

덕분에 증권가에서는 천궁 2 사업이 매출에 반영되기 시작하면 PER도 재평가될 것으로 기대하고 있습니다. 

현재 PER은 이달 4일 기준 시가총액(1조 3046억 원)과 지나 해 3분기까지 순이익 연 환산치(1107억 원)를 토대로 계산하면 11.7배입니다. 여전히 낮은 수준입니다. 

특히 순이익은 상장 당시보다 개선됐습니다. 

2015년 연간 순익이 830억 원이었는데 지난해는 3분기 누적으로만 830억 원을 달성했다고 합니다. 

펀더멘털은 좋아졌는데 PER은 여전히 저평가된 상태입니다. 

여기에 글로벌 스토리는 완성했습니다. 

3-1. 증권가 의견 (대신증권)

2015년 해외수주를 기반으로 산장했고 2016년 평균 PER은 27배였습니다. 현재는 다시 보다 경쟁력(수출 본격화)은 높아진 반면 밸류 PER는 낮아졌기 때문에 방산주  최고 선호주로 추천한다고 합니다. 

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lig넥스원 중동 무기수출 2.6조 원 무기수출 달성하였고 중동사업 부분에서 포스코, 두산중공업도 중동과 손잡을 계획이라 합니다. 관련 내용을 알아보도록 하겠습니다. 

1. LIG, UAE에 2.6조 원 무기수출을 하다. 

LIG넥스원이 아랖에미미트(UAE)와 중거리 지대공 유도무기 (천궁 2) 수출 계약을 체결하였다고 합니다. 

거래대금은 약 2조6000억원으로 단일 유도무기 수출로 국내 방위산업 역사상 최대 규모입니다. 

천궁 2는 탄도탄과 항공기 공격에 동시 대응하기 위해 개발된 국낸 기수로 중거리, 중고도 지대공 요격 체계입니다. 

천궁 2 개발과 생산엔 LIG넥스원, 한화, 기아 등 대기업과 중견, 중소업체가 참여하였으며 이번 대규모 수출 성사로 일자리 창출과 국가 산업 경쟁력 향사에도 큰 역할을 할 것으로 기대하고 있습니다. 

이번 무기 수출로 그동안 해외 사업 전문 인력 확보 및 전문 조직 실 설 등의 투자가 결실을 맺었다는 평가를 받으며 2006년 국산 무전기 첫 수출을 시작으로 미국, 콜롬비아, 인도네시아, UAE 등에 순차적으로 현지 사무소를 개소하며 해외 사업을 확대하고 또 국내 최초로 중남미, 동남아 국가에 각각 함대함 유도무기와 휴대용 지대공 유도무기를 수출하는 성과를 거두었습니다. 

2, 포스코,삼성물산- PIF, 그린 수소 맞손을 잡다. 

포스코와 삼성물산이 사우디아라비아 국부 펀드 PIF(Public Investment Fund)와 그린 수소 생산 사업 협력을 추진하기 로협이 포스코, 삼성물산, PIF는 사우디 리야드에서 개최된 한국-사우디 스마트 혁신성장 포럼에서 문제인 대통력이 참석한 가운데 그린 수소 사업 협력 강화를 주요 내용으로 한 3자 간 양해각서를 체결하였다는 소식입니다. 

3사는 이번 MOU를 통해 사우디 현지에서 신재생에너지를 기반으로 그린 수소를 생산하는 사업을 공동으로 추진한다고 하며 올해 안에 사어 부지를 선장 하고, 사업타당성 검토를 완료한다는 계획이며 향후에도 3사는 수소 사업 밸류체인 확장, 수소경제활성화를 위한 전략적 협력을 강화할 예정입니다. 

포스코는 2050년 까지 총 700만 톤의 수소를 생산하는 글로벌 TOP수소 생산기업으로 도약하겠다는 목표를 설정하고 이를 외해 중장기적으로 2030년 까지 10조 원을 투자해 수소 생산 50만 톤 체제를 구축할 예정입니다. 

3. 두산 중공업, 사우디 주, 단도 합작사 설립하다. 

두산중공업이 사우디 내에 주,단조 합작회사를 설립한다는 소식입니다. 

주단조는 금속을 가열해 용해시킨 뒤 주형에 주입해 일정한 형태의 금속 제품을 만드는 '주조'와 금속 재료를 일정한 온도를 가영한 다음 압력을 가해 특정 형체를 만드는 단조의 합성어입니다. 

두산 중공업은 최근 사우디 산업투자공사 두수르, 사우디 아람코의 완전 자회사인 사우디 아람코 개발 회사와 TWAIG Casting & Forging 설립을 위한 주주 간 협약 수정안을 체결하였다고 합니다. 

합작회사는 사우디 아라비아 동부 주 베일 인근의 조선 산업단지에 건설될 계획이고 올해 공사를 돌입해 2025년 1 분기완공될 예정이며 공장은 40만 제곱미터의 면적에 연간 6만 톤의 주·단조품을 생산할 수 있는 규모로 제강, 주·단조-가공까지 일괄 생산이 가능한 사우디 최대 규모의 주·단조 공장이 될 전망이라 합니다. 

앞으로 두산 중공업은 풍력 발전 플랜트, 발전 플랜트요 주·단조 제품까지 생산 영역을 확대할 계획이라 합니다. 

또 이집트에서 해수 담수화 사업 협약을 체결하며 이집트 담수 시장에도 진출할 계획이고 이집트 디벨로퍼 (개발사업자)겸 대형 건설사인 핫산 알람, 사우디, 스페인 합작자인 알마르 워터 솔루션즈와 RO(역삼투압) 방식의 해수담수화 프로젝트 협력을 위한 MOU를 체결하였고 이번 협약을 통해 이집트 수에즈 운하 중간 지점에 있는 항구도시 이스마일리아 지역에 하루 총 100만 톤 규모의 담수를 생산하는 해수 담수화 프로젝트를 추진할 계획이라 합니다.